In sintesi. Dal 2026 la participation exemption (PEX), cioè l’esenzione delle plusvalenze realizzate vendendo partecipazioni, e l’esclusione parziale dei dividendi sono riconosciute alle imprese soltanto in presenza di una di due condizioni: una quota che raggiunga un ventesimo del capitale sociale (il 5%), oppure un valore fiscale pari a 500.000 euro o più. La regola è nell’articolo 1, comma 51, della legge 199/2025 (legge di Bilancio 2026). Quanto ai dividendi, rileva la delibera di distribuzione, se adottata dal primo gennaio 2026. Per le plusvalenze rilevano i titoli entrati nel patrimonio dell’impresa a partire da quella data.
Imprese coinvolte e novità
Le nuove condizioni riguardano le società di capitali e gli enti commerciali, che pagano l’Ires, e gli imprenditori individuali e le società di persone che detengono partecipazioni nell’attività d’impresa.
Fino al 2025 queste partecipazioni davano diritto a due agevolazioni senza limiti di quota. La prima è la non imponibilità del 95% dei dividendi per i soggetti Ires, mentre per imprenditori individuali e società di persone resta imponibile il 58,14%. La seconda è l’esenzione del 95% delle plusvalenze, a patto di rispettare i requisiti dell’articolo 87 del Tuir (Testo unico delle imposte sui redditi, Dpr 917/1986).
Dal 2026 queste agevolazioni sono condizionate alle soglie. Se la partecipazione non le raggiunge, dividendi e plusvalenze entrano per intero nel reddito imponibile.
Le due soglie: 5% del capitale oppure 500.000 euro
È sufficiente una sola delle due. La prima è una quota che raggiunge il 5% del capitale. La seconda è un valore fiscale pari o superiore a 500.000 euro.
Il valore fiscale è quello che la partecipazione assume per il fisco. Non coincide con il prezzo di vendita. La norma usa questa espressione e non quella di costo di acquisto.
Per il calcolo del 5% si sommano anche le partecipazioni indirette detenute nello stesso gruppo, con il criterio del controllo civilistico e tenendo conto della demoltiplicazione lungo la catena. Ad esempio, se la capogruppo controlla al 60% una società che a sua volta detiene il 10% della partecipata, la quota indiretta della capogruppo è il 6%, cioè il 60% del 10%. Il calcolo è nostro.
Per le operazioni di associazione in partecipazione in cui l’apporto non consiste in opere o servizi (articolo 109, comma 9, lettera b, del Tuir) la legge richiede un valore fiscale pari o superiore a 500.000 euro.
Per i titoli e per gli strumenti finanziari equiparabili ai titoli azionari, che non esprimono una quota di capitale, il requisito del 5% non è utilizzabile: si guarda solo al valore fiscale, che deve raggiungere i 500.000 euro.
Gli stessi requisiti condizionano l’aliquota agevolata di ritenuta, pari all’1,20%, per i soci societari residenti in altri Stati Ue o See (commi 52 e 53).
Dividendi: si guarda alla delibera
Secondo il comma 54, le soglie si applicano ai dividendi la cui distribuzione sia deliberata con decorrenza dal primo gennaio 2026. La data di pagamento non pesa, e non pesa nemmeno quella di acquisto. Un titolo comprato anni fa, se l’assemblea delibera l’utile nel 2026, ricade nelle nuove regole.
Plusvalenze: si guarda all’acquisto
Per le plusvalenze il comma 54 guarda invece al giorno in cui il titolo è stato acquistato o sottoscritto. Le soglie valgono per partecipazioni e strumenti presi in portafoglio da quella data. Chi ha comprato prima resta nella disciplina precedente, che non prevede soglie.
Restano ferme le altre condizioni dell’articolo 87 del Tuir. Occorrono il possesso senza interruzioni dall’inizio del dodicesimo mese che precede la cessione, l’appostazione come immobilizzazione finanziaria fin dal primo bilancio chiuso nel periodo di possesso, la residenza della partecipata in uno Stato non a fiscalità privilegiata e lo svolgimento di un’attività commerciale. Gli ultimi due requisiti devono sussistere almeno dall’inizio del terzo periodo d’imposta precedente la cessione.
Quali titoli si vendono per primi: un esempio
Sempre il comma 54 dispone che, per la cessione, si intendano venduti per primi gli strumenti entrati prima nel patrimonio. Questa regola serve a individuare se si sta vendendo la parte di portafoglio ante 2026 o quella successiva.
L’articolo 87, comma 1, lettera a), del Tuir segue invece il criterio opposto, ma solo per verificare il possesso di dodici mesi: si vendono per primi i titoli arrivati per ultimi. La legge non spiega come i due criteri si coordinino. Finché non arrivano chiarimenti ufficiali, per i casi dubbi è prudente documentare con cura data e valore fiscale di ogni lotto.
Esempio, con calcoli nostri. Una società detiene 400 quote di una srl acquistate nel 2025 a 1.000 euro l’una (valore fiscale 400.000 euro) e 200 quote acquistate a gennaio 2026 a 1.200 euro l’una (valore fiscale 240.000 euro). Il totale è di 600 quote, pari al 3% del capitale. Nel 2027 la società ne cede 500 a 1.500 euro l’una. Secondo l’ordine del comma 54, le prime 400 cedute sono quelle del 2025, quindi restano nel regime precedente e, se i requisiti dell’articolo 87 sono rispettati, la plusvalenza di 200.000 euro (400 per 500 euro) è esente al 95%. Le altre 100 quote sono del 2026. Hanno un valore fiscale di 120.000 euro e rappresentano meno del 5% del capitale. Se le soglie si verificano su questa parte, la plusvalenza di 30.000 euro (100 per 300 euro) è imponibile per intero. La norma non dice espressamente se il 5% vada misurato sul solo lotto 2026 o sull’intera partecipazione detenuta.
Acconti 2026
Il comma 55 riguarda l’acconto dovuto per l’anno che segue il 2025. Se si usa il metodo storico, come imposta dell’anno precedente si assume quella che risulterebbe applicando le nuove regole del comma 51. L’acconto va quindi calcolato come se le soglie fossero già in vigore nel 2025.
Un esempio sui dividendi: l’Ires con e senza soglie
Esempio con calcoli nostri e con Ires al 24%, cioè l’aliquota ordinaria. Una società capogruppo possiede una quota del 3% in un’impresa operativa, il cui valore fiscale è 200.000 euro. L’assemblea di marzo 2026 distribuisce alla capogruppo 100.000 euro di utili. Né il 5% né i 500.000 euro sono raggiunti: l’imponibile coincide con l’intero dividendo e l’Ires dovuta ammonta a 24.000 euro. Con almeno una soglia rispettata, il reddito imponibile si fermerebbe al 5% del dividendo, ossia 5.000 euro, con Ires di 1.200 euro.
Domande frequenti
Con il 3% di una società e un valore fiscale di 300.000 euro posso ancora escludere i dividendi?
No, se l’utile è deliberato dal primo gennaio 2026. Non è raggiunta né la quota del 5% né il valore di 500.000 euro, perciò il dividendo entra per intero nel reddito.
Le partecipazioni già in portafoglio al 31 dicembre 2025 perdono la PEX?
Per le plusvalenze no: le soglie toccano solo i titoli acquistati o sottoscritti dal primo gennaio 2026. Per i dividendi il discorso cambia, perché le soglie si applicano alle delibere del 2026 anche su quote comprate da tempo.
Per il 5% si contano anche le partecipazioni indirette?
Sì, entro lo stesso gruppo, secondo il controllo civilistico e con la demoltiplicazione lungo la catena.
Si guarda all’incasso o alla delibera?
Per i dividendi vale la data della delibera. L’incasso può avvenire anche in un momento successivo.
Una quota esattamente del 5% è sufficiente?
Sì. La norma richiede una partecipazione non inferiore al 5% del capitale, perciò il 5% esatto soddisfa il requisito.
Fonti
Legge 30 dicembre 2025, n. 199, articolo 1, commi 50-55, letti nell’estratto della Gazzetta Ufficiale pubblicato da Diritto Bancario. Dpr 917/1986 (Tuir), articolo 87, commi 1 e 2, letti su copie del testo (Brocardi e archivio Ance), nella versione precedente alla legge 199/2025. EC News, area fiscale, articolo di Angelo Ginex del 19 gennaio 2026. MySolution, 8 gennaio 2026. Per la formulazione «non inferiore al 5 per cento» e per il trattamento degli strumenti finanziari, EC News, pagina consultata il 5 novembre 2026. Non sono stati letti il testo su Normattiva (pagina non raggiungibile), i testi vigenti degli articoli 59 e 89 del Tuir, e chiarimenti dell’Agenzia delle Entrate. Non sono stati consultati i contenuti a pagamento del quotidiano economico.
Contenuto a carattere informativo: non sostituisce una consulenza sul singolo caso.
