{"id":23881,"date":"2026-01-30T14:46:28","date_gmt":"2026-01-30T14:46:28","guid":{"rendered":"https:\/\/beneggiassociati.com\/?p=23881"},"modified":"2026-01-23T14:47:28","modified_gmt":"2026-01-23T14:47:28","slug":"dividendi-e-plusvalenze-da-partecipazioni-nuove-regole-senza-riferimento-al-periodo-dimposta","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/beneggiassociati.com\/en\/dividendi-e-plusvalenze-da-partecipazioni-nuove-regole-senza-riferimento-al-periodo-dimposta\/","title":{"rendered":"Dividendi e plusvalenze da partecipazioni: nuove regole senza riferimento al periodo d\u2019imposta"},"content":{"rendered":"<p data-start=\"347\" data-end=\"763\">Con la legge di Bilancio 2026 (legge 199\/2025, commi 51 e seguenti) sono state introdotte modifiche significative alla disciplina dell\u2019esclusione dei dividendi e dell\u2019esenzione delle plusvalenze da partecipazioni societarie detenute nell\u2019esercizio d\u2019impresa. Pur nella formulazione normativa che lascia aperti diversi dubbi applicativi, alcune direttrici interpretative sembrano delinearsi con sufficiente chiarezza.<\/p>\n<h3 data-start=\"765\" data-end=\"812\"><strong data-start=\"769\" data-end=\"812\">Condizioni per l\u2019esenzione: cosa cambia<\/strong><\/h3>\n<p data-start=\"814\" data-end=\"959\">I criteri di accesso al regime di esclusione \u2013 comunemente definito <em data-start=\"882\" data-end=\"907\">participation exemption<\/em> o PEX \u2013 restano legati a due condizioni principali:<\/p>\n<ul data-start=\"961\" data-end=\"1290\">\n<li data-start=\"961\" data-end=\"1112\">\n<p data-start=\"963\" data-end=\"1112\">la partecipazione deve essere non inferiore al 5% del capitale della partecipata <strong data-start=\"1044\" data-end=\"1054\">oppure<\/strong> avere un valore fiscale non inferiore a <strong data-start=\"1095\" data-end=\"1111\">500.000 euro<\/strong>;<\/p>\n<\/li>\n<li data-start=\"1113\" data-end=\"1290\">\n<p data-start=\"1115\" data-end=\"1290\">la stessa soglia si applica agli strumenti finanziari equivalenti, ai contratti di associazione in partecipazione e alle cointeressenze con apporto diverso da opere o servizi.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n<p data-start=\"1292\" data-end=\"1710\">Nel linguaggio tributario italiano, il \u201cvalore fiscale\u201d coincide con il <strong data-start=\"1364\" data-end=\"1398\">costo fiscalmente riconosciuto<\/strong>, ossia il costo di acquisto rettificato per rivalutazioni, affrancamenti o riallineamenti fiscalmente rilevanti, e non con il corrispettivo di realizzo. Questo approccio sembra coerente con l\u2019obiettivo del legislatore di limitare l\u2019esclusione a investimenti \u201csignificativi\u201d e non a mere frazioni di portafoglio.<\/p>\n<p data-start=\"1712\" data-end=\"2020\">Sul piano pratico, le imprese che intendono avvalersi del regime dovranno quindi essere in grado di <strong data-start=\"1812\" data-end=\"1877\">documentare chiaramente il costo fiscale delle partecipazioni<\/strong>, tenendo conto del criterio di valutazione adottato (LIFO, FIFO o costo medio), e riportarlo correttamente nella nota integrativa di bilancio.<\/p>\n<h3 data-start=\"2022\" data-end=\"2078\"><strong data-start=\"2026\" data-end=\"2078\">Decorrenza senza ancoraggio al periodo d\u2019imposta<\/strong><\/h3>\n<p data-start=\"2080\" data-end=\"2569\">Uno degli aspetti pi\u00f9 controversi della riforma riguarda la decorrenza delle modifiche. L\u2019articolo 1, comma 54, dispone che le novit\u00e0 in materia di PEX si applicano alle operazioni che riguardano <strong data-start=\"2276\" data-end=\"2419\">titoli, strumenti finanziari similari e contratti di associazione e cointeressenza acquisiti o sottoscritti a decorrere dal 1\u00b0 gennaio 2026<\/strong>, con l\u2019ulteriore regola che, ai fini del regime transitorio, si considerano ceduti per primi gli strumenti finanziari acquisiti in data meno recente.<\/p>\n<p data-start=\"2571\" data-end=\"3130\">A prima vista, questa formulazione sembrerebbe derogare all\u2019ordinario principio di applicazione per <strong data-start=\"2671\" data-end=\"2692\">periodo d\u2019imposta<\/strong>, sancito dall\u2019articolo 3 della legge 212\/2000, secondo cui una modifica normativa si applica ai periodi d\u2019imposta successivi a quello in corso alla data di entrata in vigore delle nuove disposizioni. Se interpretata in modo letterale, l\u2019efficacia potrebbe quindi estendersi anche alle operazioni realizzate nel corso del 2026, con effetti anche sui bilanci che chiudono in data anteriore (per esercizi non coincidenti con l\u2019anno solare).<\/p>\n<p data-start=\"3132\" data-end=\"3551\">Tuttavia, un\u2019interpretazione sistematica suggerisce che il legislatore volesse, in realt\u00e0, legare l\u2019entrata in vigore delle nuove regole <strong data-start=\"3269\" data-end=\"3291\">all\u2019esercizio 2026<\/strong> nel suo complesso, come indirettamente indicato dal comma 55, secondo cui, ai fini dell\u2019acconto relativo al periodo successivo a quello in corso al 31 dicembre 2025, si assume quale imposta del periodo precedente quella determinata applicando il nuovo regime.<\/p>\n<h3 data-start=\"3553\" data-end=\"3608\"><strong data-start=\"3557\" data-end=\"3608\">Cessioni di pacchetti misti: quale trattamento?<\/strong><\/h3>\n<p data-start=\"3610\" data-end=\"4122\">Un\u2019altra questione rilevante riguarda le <strong data-start=\"3651\" data-end=\"3691\">cessioni di pacchetti azionari misti<\/strong>, cio\u00e8 composti da titoli acquistati sia prima che dopo il 1\u00b0 gennaio 2026. Per esempio: una societ\u00e0 detiene 600 azioni di una partecipata che soddisfa i requisiti PEX nel complesso, di cui 400 acquistate nel 2025 (costo unitario 1.000 euro) e 200 nel gennaio 2026 (costo unitario 1.200 euro). Se a ottobre 2027 la societ\u00e0 cede l\u2019intero pacchetto, la domanda \u00e8 se l\u2019esenzione si estenda a tutte le azioni o solo a quelle ante 2026.<\/p>\n<p data-start=\"4124\" data-end=\"4583\">Una lettura che limitasse la PEX ai soli titoli acquisiti prima del 1\u00b0 gennaio 2026 vanificherebbe l\u2019intento di non retroattivit\u00e0 della norma, creando un effetto penalizzante per operazioni compiute nell\u2019esercizio 2027. Per preservare la neutralit\u00e0 economica e fiscale, sembra coerente ammettere che <strong data-start=\"4424\" data-end=\"4494\">tutte le partecipazioni cedute vengano valutate nel loro complesso<\/strong> ai fini dell\u2019esenzione, considerando criteri adeguati di ripartizione del costo fiscale.<\/p>\n<h3 data-start=\"4585\" data-end=\"4627\"><strong data-start=\"4589\" data-end=\"4627\">Ordine di scarico e holding period<\/strong><\/h3>\n<p data-start=\"4629\" data-end=\"5071\">Simile complessit\u00e0 emerge nell\u2019ipotesi in cui una parte delle azioni sia ceduta prima della maturazione del <em data-start=\"4737\" data-end=\"4753\">holding period<\/em> previsto per il regime PEX (spesso tre anni). Secondo l\u2019articolo 87, comma 1, lett. a) del Tuir, si considerano ceduti per primi i titoli acquistati pi\u00f9 recentemente (criterio LIFO). Tuttavia, il comma 54 della legge 199\/2025 dispone l\u2019inversione di questo ordine solo ai fini dell\u2019efficacia delle nuove disposizioni.<\/p>\n<p data-start=\"5073\" data-end=\"5481\">In pratica, se una societ\u00e0 vende una parte delle azioni nel 2026 prima della maturazione dell\u2019holding period, il criterio di scarico potrebbe influenzare la quota imponibile. Per evitare effetti non desiderati, si pu\u00f2 ritenere preferibile che <strong data-start=\"5316\" data-end=\"5405\">la cessione \u201cnon esente\u201d sia imputata prioritariamente alle quote acquistate nel 2026<\/strong>, evitando cos\u00ec di compromettere l\u2019accesso al regime per le quote ante 2026.<\/p>\n<h3 data-start=\"5483\" data-end=\"5526\"><\/h3>\n<p data-start=\"5528\" data-end=\"6079\">Nel complesso, le modifiche alla disciplina PEX introdotte dalla legge di Bilancio 2026 richiedono <strong data-start=\"5627\" data-end=\"5677\">documentazione rigorosa delle quantit\u00e0 fiscali<\/strong> dei titoli, una chiara definizione dei criteri di valutazione utilizzati e una lettura coordinata tra le regole di decorrenza e quelle del regime transitorio. In mancanza di chiarimenti ufficiali da parte dell\u2019Agenzia delle Entrate, le imprese dovranno adottare soluzioni interpretative prudenziali, favorevoli alla neutralit\u00e0 fiscale e all\u2019allineamento con i principi generali del diritto tributario.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Novit\u00e0 dal 2026 su esclusione dei dividendi e esenzione plusvalenze da partecipazioni: regole di valore fiscale, decorrenza e holding period. 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