In sintesi. Titoli dell’attivo circolante: la legge di bilancio 2026, nel testo definitivo poi pubblicato come legge 199/2025 (articolo 1, commi 65-67), lascia alle imprese che non seguono gli standard contabili internazionali la possibilità di non abbassare il valore di questi titoli nei bilanci 2025 e 2026. Resta il valore già esposto l’anno precedente, a meno che la perdita non sia durevole, e occorre vincolare una riserva di utili. Il comma 130 incide anche sul fisco: per le obbligazioni, il limite sotto cui la svalutazione non si deduce si calcola sui prezzi dell’ultimo semestre.
La deroga civilistica per i bilanci 2025 e 2026
Rientrano nell’attivo circolante i titoli che l’azienda non vuole tenere in portafoglio a lungo. Normalmente si iscrivono al più basso fra il costo e il valore ricavabile dal mercato. Per due esercizi, il comma 65 offre un’alternativa: continuare a esporli alla cifra già risultante dal rendiconto approvato per l’esercizio precedente. Rimangono fuori le perdite durevoli, da contabilizzare comunque.
Una scelta analoga era già stata praticata negli anni scorsi. La più recente è il decreto del ministro dell’Economia del 23 settembre 2024, valido per il bilancio 2024. Per il biennio 2025-2026 la fonte è invece la legge di bilancio.
Riserva indisponibile e imprese di assicurazione
Chi si avvale dell’opzione deve destinare utili a una riserva che non può distribuire (comma 66). L’ammontare corrisponde alla distanza tra i valori mantenuti e quelli di mercato alla data di chiusura, depurata dall’onere fiscale. Se l’utile d’esercizio non è sufficiente, intervengono riserve di utili o altre riserve disponibili e, in subordine, gli utili degli anni seguenti.
Alle compagnie assicurative si riferisce il comma 67: l’Ivass dovrà emanare un regolamento attuativo, e la deroga si applica previa verifica di compatibilità con gli impegni finanziari del portafoglio.
Un caso numerico, con nostre cifre: Un portafoglio di obbligazioni a 100.000 euro in bilancio vale sul mercato 85.000 euro a fine 2025, senza perdita durevole. Non svalutando si lascia una distanza di 15.000 euro. Supponendo un carico fiscale del 24%, pari a 3.600 euro, il vincolo sulle riserve ammonta a 11.400 euro.
Il comma 130: cambia il calcolo fiscale per le obbligazioni
Il comma 130 sostituisce l’articolo 94, comma 4, del Tuir. La disciplina vale per le obbligazioni e per i titoli assimilabili emessi in serie, esclusi quelli partecipativi (articolo 85, comma 1, lettera e). Il valore minimo, ossia la soglia sotto la quale il ribasso non produce deduzione, segue due criteri. Se il titolo è quotato in un mercato regolamentato, vale la media dei prezzi rilevati negli ultimi sei mesi. In tutti gli altri casi si prende il valore riconosciuto ai fini fiscali e lo si riduce dell’eventuale calo registrato dal mercato telematico italiano delle obbligazioni nel semestre.
La norma previgente guardava a un arco più breve: il prezzo dell’ultimo giorno dell’esercizio, oppure la media dell’ultimo mese. Un esempio con numeri nostri. Un’obbligazione quotata costa fiscalmente 100.000 euro; il prezzo di chiusura è 88.000, la media mensile 90.000 e quella semestrale 94.000. Prima poteva essere dedotta una minusvalenza fino a 12.000 euro (10.000 con la media mensile). Con la nuova disciplina il tetto scende a 6.000 euro.
La manovra vale dal 1° gennaio 2026. Il comma 130 non dà una data di inizio propria: per i bilanci 2025 l’applicazione va valutata caso per caso.
Soggetti Ias/Ifrs
Le imprese con bilancio redatto secondo gli standard internazionali restano fuori dalla deroga civilistica, ma sono toccate dal comma 130. Nell’articolo 101, comma 2, del Tuir viene inserita una frase: per loro le minusvalenze contano ai fini fiscali se passano dal conto economico. Viene inoltre cancellata la lettera a) del comma 1-bis dell’articolo 110, che dava rilievo fiscale ai maggiori e minori valori delle obbligazioni immobilizzate rilevati a conto economico secondo gli Ias.
Domande frequenti
Si può rinunciare alla deroga? Sì, perché è facoltativa. Chi la sceglie accantona la riserva indisponibile e ne spiega i motivi nella nota integrativa.
Una perdita durevole si può ignorare? No. In quel caso il titolo va ridotto di valore anche se si usa la deroga.
Chi è escluso? Le imprese con bilancio redatto con gli standard internazionali. Alle assicurazioni si applica il regolamento dell’Ivass.
Quali prezzi contano per i titoli quotati ai fini fiscali? Quelli dei sei mesi che precedono la chiusura dell’esercizio, in media aritmetica.
Fonti
Legge di bilancio 2026, poi legge 30 dicembre 2025, n. 199, articolo 1, commi 65-67 e 130 (testo su Normattiva, letto nella versione pubblicata il 30 dicembre 2025; non è stato letto il testo precedente alla pubblicazione). Dpr 917/1986 (Tuir), articoli 92, 94, 101 e 110, testo vigente al 29 dicembre 2025 (Normattiva). Quotidiano Piu e Fisco e Tasse sul decreto del ministro dell’Economia del 23 settembre 2024. Quotidiano Piu, 28 ottobre 2025, sul disegno di legge. Non sono stati letti i documenti dell’Organismo italiano di contabilità e i contenuti a pagamento del Sole 24 Ore.
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