Aggiornato al 13 settembre 2025
In sintesi. L’analisi di bilancio PMI parte dalla riclassificazione: si riordinano stato patrimoniale e conto economico per separare la gestione caratteristica, cioè l’attività tipica dell’impresa, da quella straordinaria, finanziaria e fiscale. Su questi schemi si calcolano pochi indici scelti per la situazione concreta, si confrontano su più esercizi e con imprese simili del settore, e si affiancano a budget e scenari di previsione. Senza riclassificazione un utile può nascondere una gestione in perdita.
Perché il bilancio civilistico non basta
Il bilancio d’esercizio è redatto secondo schemi di legge pensati per l’informazione ai soci e ai terzi. Per capire se l’impresa genera valore servono schemi diversi, che ordinino le voci secondo la loro funzione economica e finanziaria. Questa operazione si chiama riclassificazione.
Per lo stato patrimoniale si usa di norma lo schema finanziario: l’attivo è ordinato per rapidità di conversione in denaro, il passivo per scadenza e fonte (mezzi propri, debiti a medio e lungo termine, debiti a breve). Per il conto economico si usa spesso lo schema a valore aggiunto, che evidenzia il valore aggiunto, il margine operativo lordo (MOL, in inglese EBITDA) e il margine operativo netto.
Isolare la gestione caratteristica
La gestione caratteristica è l’insieme dei ricavi e dei costi legati all’attività tipica. Distinguerla dalle componenti straordinarie, finanziarie e fiscali evita di scambiare un risultato occasionale per una capacità stabile di reddito.
Esempio con numeri di fantasia e calcoli nostri, trascurando per semplicità l’effetto delle imposte. Una PMI alimentare chiude con un utile di 80.000 euro. La riclassificazione mostra che include una plusvalenza di 120.000 euro dalla vendita di un immobile. Senza quella componente il risultato è una perdita di 40.000 euro (80.000 meno 120.000): la gestione caratteristica non regge, e la scelta giusta è intervenire su prezzi e struttura dei costi, non replicare una strategia solo apparentemente vincente.
Gli indici da calcolare
Un indice è il rapporto tra due valori di bilancio. Conviene partire da tre o quattro indici scelti in base alla situazione dell’impresa e indicare sempre la formula usata insieme al risultato, perché le definizioni variano da un’analisi all’altra. Gli indici più usati sono i seguenti.
La redditività del capitale investito (ROI, in questo contesto affine al ROCE) è il rapporto tra reddito operativo e capitale investito. Il ROE è il rapporto tra utile d’esercizio e patrimonio netto e misura il rendimento del capitale dei soci. L’indice di disponibilità è il rapporto tra attivo corrente e passivo corrente: un valore pari a 1 indica equilibrio finanziario di breve periodo. Il rapporto tra posizione finanziaria netta e MOL stima quanti anni di margine servirebbero per estinguere il debito finanziario netto. Il DSCR è il rapporto tra il flusso di cassa disponibile e le rate di capitale e interessi del periodo.
Il ciclo commerciale si calcola come durata media dei crediti più giorni di copertura delle scorte meno durata media dei debiti. Esempio, con calcoli nostri: crediti verso clienti 400.000 euro e ricavi 1.200.000 euro danno una durata media dei crediti di 400.000 diviso 1.200.000 per 365, cioè circa 122 giorni. Con scorte coperte per 30 giorni e debiti pagati in media a 60 giorni, il ciclo è di 122 più 30 meno 60, cioè 92 giorni di cassa da finanziare.
Confronto nel tempo e con il settore
Un indice isolato dice poco. Va seguito su più bilanci consecutivi, almeno tre anni, e letto insieme agli eventi dell’impresa e all’andamento del mercato. Va poi confrontato con quello di imprese simili per dimensione e settore, non con aziende di scala molto diversa. Contano il livello e la tendenza.
Esempio, di nostra ideazione: una società di servizi digitali ha ricavi in crescita ma tensioni di cassa ricorrenti. L’analisi dei flussi mostra che gli incassi arrivano in ritardo e il capitale circolante, cioè la differenza tra attività e passività a breve legate alla gestione, si squilibra. Un budget di cassa mensile e una revisione dei tempi di incasso riportano i flussi in equilibrio.
Dalla lettura del passato alla previsione
L’analisi consuntiva descrive ciò che è successo. Per anticipare le criticità vanno affiancati budget economici e finanziari, scenari alternativi e prove di tenuta (stress test) sulle ipotesi. I dati strutturati e coerenti sono anche il linguaggio con cui l’impresa si presenta alle banche, che nella valutazione del credito guardano ai flussi futuri.
Domande frequenti
Che cos’è il bilancio riclassificato?
È il bilancio riordinato con schemi che separano le componenti per funzione economica e finanziaria, così da calcolare margini e indici confrontabili.
Quanti indici bisogna calcolare?
Pochi, scelti in base alla situazione dell’impresa. Più dell’elenco conta la coerenza dei dati e la formula dichiarata.
Perché confrontare più esercizi?
Perché la tendenza conta quanto il livello. Si considerano di norma almeno tre bilanci consecutivi.
Che differenza c’è tra MOL ed EBITDA?
Indicano lo stesso margine: il risultato operativo prima di ammortamenti e svalutazioni. MOL è il termine italiano, EBITDA quello inglese.
Fonti
Assolombarda, guida all’analisi di bilancio per indici (schemi riclassificati, formule, confronti nel tempo e con i concorrenti). Money.it, 15 ottobre 2024 (indici di redditività e liquidità, confronto su almeno tre anni e con il settore). Non sono state consultate fonti ufficiali normative né i principi contabili OIC: il testo descrive prassi di analisi, non obblighi di legge. Le definizioni di DSCR e di ROCE non sono state riscontrate in due fonti indipendenti e sono quelle d’uso comune.
Contenuto a carattere informativo: non sostituisce una consulenza sul singolo caso.
